导读：现在中国经济、股市、楼市都是靠货币的大水支持，但央行可以短期放水是建立在欧美国家货币政策极度宽松的条件下，随着欧美经济复苏，他们的宽松政策也会收紧，这个时候为了保障外汇储备不外流，只能收紧货币政策，从6月份开始的这波A股水牛市还撑得下去吗？

      过去两年，中国外贸形势和内部经济面临冲击之际，我们官方公布的外汇储备奇迹地稳定下来了，近几个月甚至有轻微回升，当外界都表示不解的时候，网易和腾讯财经网都在8月17日刊出了一篇财经分析文章，解答了外界的疑问，还揭示出了外汇吃紧的紧迫感。内循环和节约粮食，近来发生的所有问题，都指向了外汇储备吃紧这个源头。

      这篇文章标题，就是“外汇储备净额跌破一万亿美元，还有理由对楼市、股市抱幻想吗?”

      文章说，2020年6月末，国家外汇管理局发布了一季度外债数据，从2018年开始，外债总额头寸每个季度都在上涨，从2017年末的17579亿美元上涨到了2020年一季度的20946亿美元，增加3366亿美元，其中2020年一季度增加373亿元。外汇储备势头跟经济实况处于背道而驰趋势。外汇储备创十年新低。但仔细分析外汇储备组成，原本在近几年，国家是向外大量借入外币，然后直接算进外汇储备总额账目内。2020年1月末、3月末、6月末，我国的外汇储备余额分别是31154.9亿美元、30606.33亿美元、31123.28亿美元，外汇储备是我们持有的外币，外债是需要我们用外币偿还的债务，以此计算，截至2020年3月末，我们的外汇储备净额只有9660亿美元（30606.33-20946），这是近十年来的最低值，也是首次外汇储备净额低于1万亿美元。

      文章还进一步分析，自从2014年开始，经常性账户（贸易项下）持续处于逆差的状态，而为何我国能够长期保持3万亿美元左右的外汇储备？靠的是资本性账户（国外对华投资和热钱进入）顺差，但是自从2020年开始，资本账户流入急剧下滑。总体来说，一方面是外资流入放缓，另一方面是外债增加，导致外汇储备净额持续下降，这到底有什么影响？2019年中国货物贸易出口17.23万亿元，进口14.31万亿元，贸易顺差2.92万亿元，这个只是货物贸易数据，如果再加上服务、技术类贸易（比如华为支付给高通18亿美元的技术服务费），就出现了贸易逆差。

      进口粮食与进口高科技零件和芯片将淘空外汇储备现如今的外汇储备情况并不乐观，每年进口货物、服务、技术需要两万多亿美元的资金，可是外汇储备金额已经不足1万亿美元，国际资本投资中国的速度又在放缓，外汇储备的压力很大，有很多的商品不得不向外国进口，比如航空发动机、芯片、专利技术等，甚至还有大量的农产品，比如玉米大豆。一旦外汇储备不足，将会面临非常被动的局面，这也是近期提出内循环和提倡节约粮食的一个重要原因，发展内循环经济就是为了摆脱对进出口的依赖，节约粮食则是为了减少粮食进口。

      文章总结说，现在中国经济、股市、楼市都是靠货币的大水支持，但央行可以短期放水是建立在欧美国家货币政策极度宽松的条件下，随着欧美经济复苏，他们的宽松政策也会收紧，这个时候为了保障外汇储备不外流，只能收紧货币政策，从6月份开始的这波A股水牛市还撑得下去吗？显然不能。

      以下为该文章原文：

      外汇储备净额跌破1万亿美元，还有理由对楼市、股市抱有幻想吗？

      2020年6月末，国家外汇管理局发布了一季度外债数据，从2018年开始，外债总额头寸每个季度都在上涨，从2017年末的17579亿美元上涨到了2020年一季度的20946亿美元，增加3366亿美元，其中2020年一季度增加373亿元。

      单从上述数据来看或许不够直观，那么我们再来看看当前外汇储备数据：

      2020年1月末、3月末、6月末，我国的外汇储备余额分别是31154.9亿美元、30606.33亿美元、31123.28亿美元，外汇储备是我们持有的外币，外债是需要我们用外币偿还的债务，以此计算，截至2020年3月末，我们的外汇储备净额只有9660亿美元（30606.33-20946），这是近十年来的最低值，也是首次外汇储备净额低于1万亿美元。或许这个数据还不能说明大的问题，我们再来看看历年来银行代客涉外收付款情况：

      所有的外汇结算都要通过银行，我们可以看出，自从2014年开始，经常性账户（贸易项下）持续处于逆差的状态，而为何我国能够长期保持3万亿美元左右的外汇储备？靠的是资本性账户（国外对华投资和热钱进入）顺差，但是自从2020年开始，资本账户流入急剧下滑。一方面是外资流入放缓，另一方面是外债增加，导致外汇储备净额持续下降，到底有什么影响？2019 年我国货物贸易出口17.23 万亿元，进口 14.31 万亿元，贸易顺差2.92 万亿元，这个只是货物贸易数据，如果再加上服务、技术类贸易（比如华为支付给高通18亿美元的技术服务费），就出现了贸易逆差。

      现如今的外汇储备情况并不乐观，每年进口货物、服务、技术需要两万多亿美元的资金，可是外汇储备金额已经不足1万亿美元，国际资本投资中国的速度又在放缓，外汇储备的压力很大，有很多的商品不得不向外国进口，比如航空发动机、芯片、专利技术等，甚至还有大量的农产品，比如玉米大豆。一旦外汇储备不足，将会面临非常被动的局面，这也是近期提出内循环和提倡节约粮食的一个重要原因，发展内循环经济就是为了摆脱对进出口的依赖，节约粮食则是为了减少粮食进口。

      控制资本外流、吸引外资流入将会是未来一段时间的重要工作，可是要想做到这一点，就必然不能实行过于宽松的货币政策，从疫情发生之后的货币政策也可以看出这一点，只有3月16日和4月3日宣布了定向降准，央行基准利率并没有下调，1年期LPR利率也只下降了0.3个百分点，这和欧美国家比起来显得微不足道。

      央行只是通过公开市场操作的方式（短期逆回购）来频繁调整货币政策，期限一般为7天，大面积的宽松放水显然不会出现，但是股市和楼市对货币政策非常敏感，8月11日，央行公布的7月份社会融资数据不如预期，上证指数立马调头向下，而在8月12日开展1400亿的放水之后有反弹向上。

      但是这样的状态还能持续吗？央行可以短期放水是建立在欧美国家货币政策极度宽松的条件下，随着欧美经济复苏，他们的宽松政策也会收紧，这个时候为了保障外汇储备不外流，只能收紧货币政策，从6月份开始的这波A股水牛市还撑得下去吗？显然不能。这个规律放在楼市同样适用，没有天量资金的支持，本已摇摇欲坠的房价将彻底露出原形。

      总结一下：为了保外汇储备，货币政策不但不会持续宽松，还会逐步收紧，楼市、股市泡沫终将破裂！

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